作者：厚恩投资张延昆
来源：雪球
观察好企业股息派发是动态的考察其分红成长性，深度价值并不是静态股息率所能勾勒出的；股息只是从一个侧面验证企业的优秀程度，尤其是持续数年股息派发力度，但股息率只能反映企业静态的价格空间如何，展示不出未来前途，无法看出未来企业的兴衰可能性，更无法阐释说明企业未来有无爆发的能量。
买股票要交给未来，需要企业能够具备不断成长的股息，我们在一个较大的成长空间内，长持企业才能获得比较满意的年复利收益；打开优质股看看，大多数顶级企业股票，它的股息派发十年来飞速的成长，如果我们在持续派发股息又很有未来的、具有护城河好行业中的企业上去考虑投资的话，那么我们的长期收益才有可能达到满意的程度；
如果在高股息率的价值股上研究投资收益，如果它仅有1~2倍价值恢复空间，一旦实现价值恢复的时间是10年或者更长的话，你可能折腾出来的复利收益还不足10%；如果不精益求精选择好行业中的优质企业，如果企业不能引领世界和改变世界，大多是很难完成长期复利的。尤其是净资产收益率达不到20%以上的企业，你指望看静态价值恢复给你带来20%的年均复利，那真是难上加难。
“持股守息，等待过激”的理解要全面、详尽。 只有最优质的企业去安静的守住他的股息，等待过激估值的时候才有可能获得满意收益，所以要求“守好股”是第一位的，然后才是长年股息要求。这里的收股息只是让你在持股当中获得一定的现金变现，适当时候用这些现金可以追加买入更多的股数。所以，守息只是让你安静下来的镇静剂、财富上涨过程中的加速器而已。
你看是能进入福布斯富豪榜的富豪们，无非就是持有大量的世界顶级企业的股票而已。我们利用股息在整个股票不过分高估的情况下不断增加股数，我们也就越来越贴近世界富豪吧。有些人偏执地理解为：“只买股息率很高的企业，只买分红很好的企业，不管企业的未来有没有前途”，这是不对的。
我所提倡的深度价值投资，其实首先是对基本面的深度要求。我说的保守投资，一个是保守于买入的价格，但更深刻的前提是一定要保守于对企业的选择。如果你在差的企业上无论买入的价格多低，企业没有未来的话，也不会给你带来更好的收益。所以我们深度是对企业的了解深度，对企业未来发展的理解深入，并不仅仅代表股息率的价格深度。
股息率当然可以作为股票投资的一个标尺，但不同行业企业之间对比是很不科学的，它是同一个企业本身作为一个参考数据。一个没有未来的企业，眼前股息率很高，不代表未来一定收益很高；而具有未来的好企业，虽然年度股息率不高，他可能因为成长不断扩大股本规模，使得投资人所获得的分红绝对额不断增加！能穿透时间不断成长的股息，才是最有可能完成复利的分红累积。
我曾说过：“高分红的优秀企业的股息收入是最靠谱的利润累积，因为它是唯一不利用市场差价完成的利润累积。”如果一个企业不断成长，股息派发不断增加，你长期的持股数也可以因为股息再投不断增长，这是一场多么美妙的财富之旅啊！
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